Bond, basterà lo scudo anti-spread di Lagarde?

Bond, wird Lagardes Anti-Ausbreitungsschild ausreichen? Von Investing.com



Von Alessandro Albano

Investing.com – Ohne weitere Einzelheiten bekannt zu geben, gab die Europäische Zentralbank am Mittwoch bekannt, dass sie die für die Gestaltung eines neuen Anti-Fragmentierungs-Tools verantwortlichen Ausschüsse „beauftragt“ habe, „größere Flexibilität bei der Wiederanlage fälliger Rücknahmen in das PEPP-Portfolio anzuwenden“. Aber wird all dies ausreichen, um eine Aufspaltung zwischen den Spreads der Währungsräume zu vermeiden?

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Derzeit scheint der Markt den Maßnahmen von Christine Lagarde nicht viel zu glauben. Nach einer ersten Reaktion, die sie auf 3,8 % mit 220 Basispunkten fallen ließ, kehren die Märkte heute zur Realität zurück: Die italienische Zehnjahresrendite liegt wieder über 4,03 % und die Differenz zu den germanischen Titelmarken + 235 Basispunkte.

Was die Märkte beunruhigt, ist laut mehreren Betreibern, mit denen wir gesprochen haben, die unzureichende Rückzahlung fälliger Wertpapiere (zwischen 3 und 7 Milliarden Euro pro Woche) im Vergleich zu den Nettokäufen von APP und PEPP, aber vor allem der Mangel an Vertrauen in einer Zentralbank, die intern gespalten ist und der Inflation ständig hinterherhinkt, im Gegensatz zu den Zeiten der Outright Monetary Transactions und Mario Draghis „whatever it takes“ in der Krise von ‚.

Laut Jason Simpson, SPDR ETF – State Street Global AdvisorsDie EZB kaufte Zeit, indem sie ein neues Anti-Fragmentierungs-Tool versprach. In seiner anfänglichen Modulation scheint es dieses Instrument der EZB zu ermöglichen, die Erlöse aus der Reinvestition des Pandemie-Ankaufprogramms an die Staatsanleihemärkte zu verteilen, die am stärksten unter Druck stehen. “

„Aber dem – fügte Simposon hinzu – müssen konkrete Maßnahmen folgen, sonst riskiert die EZB, ihre Glaubwürdigkeit zu untergraben. Schließlich ist der einzige Grund, warum das „Was auch immer es braucht“ des EZB-Präsidenten Draghi vom Juli 2012 zur Wiederbelebung der Märkte beigetragen hat, dieser die Betreiber glaubten ihm“.

Für Frederik Ducrozet, Ökonom bei Pictect Wealth Management, „muss die EZB damit beginnen, eine detailliertere Aufschlüsselung der PEPP-Rücknahmen und -Reinvestitionen zu veröffentlichen, um den Märkten mehr Klarheit zu verschaffen“.

Die Beträge, die nach Italien umgeleitet werden, „werden im Vergleich zu den Programmen der letzten Jahre „viel niedriger sein“, auch weil die Beträge „auch auf andere periphere Märkte, einschließlich Griechenland, verteilt werden müssen“, um die Stabilität der peripheren Spreads zu gewährleisten und zu vermeiden Spekulationen über bestimmte Zustände.

Der Ökonom schätzt, dass die EZB mit „zunächst bis zu 10 Mrd. Dies, fügte er hinzu, „könnte in den ersten Monaten der Interventionen passieren, bevor weitere BTP-Käufe zurückgefahren werden können, sobald ein neues Instrument eingeführt wird“.

Um den Kontext ins rechte Licht zu rücken, muss das italienische Finanzministerium für den Rest des Jahres 2022 rund 120 Mrd. „Italien und dass es mechanisch reinvestiert wird“, erklärte Ducrozet.

„Die Kapazität der EZB in Bezug auf eine flexible Reinvestition des PEPP ist nicht unerheblich, aber sie reicht wahrscheinlich nicht aus für den Fall einer starken Fragmentierung und anhaltender Marktverzerrungen“, warnte er.

Der eigentliche Wendepunkt, so der Experte, wäre die Aufgabe der Kapitalschlüsselziele für mittelfristige PEPP-Wertpapiere, wodurch „zusätzliche Kapazitäten für die Rückzahlung von Kernmarktanleihen zur Reinvestition in Peripheriemärkte“ frei würden.

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