Gas, Putins Herausforderung und der Inflationsschutzschild der EZB

Gas, Putins Herausforderung und der Inflationsschutzschild der EZB

Die EZB ist eine unpolitische Behörde mit einem technischen Ziel der Preisstabilität und ebenso technischen Instrumenten, die in den Folgen eines geopolitischen Erdbebens gefangen ist, mit dem die europäischen Regierungen nicht fertig werden können. Ein roter Faden zieht sich zwischen dem Angriff auf die Ukraine, Wladimir Putins Maßnahmen zur Destabilisierung der europäischen Volkswirtschaften, der Ungewissheit der Reaktion der großen Länder und den Erschütterungen der letzten Tage, die die Angst vor einer neuen Schuldenkrise wachrufen. Dieser rote Faden hat einen Namen: Inflation.

Es ist der Faktor, der es Millionen europäischer Familien schwer macht, es bis zum Ende des Monats zu schaffen, und wird daher zum Gegner der EZB, sich zu beugen, selbst wenn dies die europäische Wirtschaft selbst beugt und die Schuldenkosten erhöht die fragilsten Staaten. Aber gerade wegen dieser Zutaten ist die Inflation in Europa für Putin eine hybride Waffe: Dank ihr will er die Regierungen von Berlin, Paris und Rom zu einer substanziellen Kapitulation in ihrem Wirtschaftskrieg mit Russland drängen. Der russische Diktator ist der Architekt eines wesentlichen Teils der Erhöhungen, die die EZB zum Reagieren veranlassen. Auch Engpässe entlang der Lieferwege von Industriegütern aus China wiegen, sind aber nicht die eigentliche Ursache. Der Großteil des Phänomens beginnt mit Energie, für die die Inflation in der Eurozone im Mai 39 % betrug und im Juni dank der Rationierung der Gaslieferungen, die Moskau als Vergeltung für die in Brüssel verhängten Sanktionen einführt, wieder ansteigen wird. Von dort aus werden die Erhöhungen auf alle Waren und Dienstleistungen übertragen, für deren Herstellung oder Transport Energie benötigt wird.

Die Lüge der Sanktionen

Gestern, am dritten Tag der angekündigten Kürzungen, unterlag der Methanpreis erschreckenden Schwankungen von bis zu 82 % mehr als die bereits sehr hohen Preise von vor wenigen Tagen. An all dem sind die europäischen Sanktionen nicht schuld, denn Gas unterliegt ihnen nicht. Die Erhöhungen sind das Ergebnis von Entscheidungen im Kreml, die die Berechnungen der EZB verändern, denn ohne sie hätten die hohen Lebenshaltungskosten wahrscheinlich schon an Fahrt verloren. „Die Inflation ist sicherlich höher als wir erwartet haben“, sagte der Vizepräsident der EZB gestern Luis de Guindos bei einem Young Factor Event in Mailand -. Und wenn sich die Fakten ändern, wie John Maynard Keynes sagte, ändern wir unsere Meinung ». Die Zentralbank ist an ihre Verpflichtung gebunden, Lebenshaltungskosten von etwa 2 % über ein paar Jahre zu garantieren. Es geht um seine Glaubwürdigkeit und um die gesellschaftlichen oder politischen Konsequenzen, die später Gestalt annehmen könnten. Luis de Guindos sagte gestern gegenüber Young Factor: „Für Familien in Armut, die einen großen Teil ihres Einkommens für Lebensmittel, Treibstoff und Strom ausgeben, hat die Inflation schwere Auswirkungen. Diese Menschen könnten das Vertrauen in die Institutionen verlieren, wenn niemand etwas gegen ihre Lebenshaltungsprobleme unternimmt“. So wurden die Zinserhöhungen geboren, die für den 24. Juli fertig waren, fast fertig für September und auf jeden Fall bereits vom Markt erwartet.

Benzin und Inflation

In Wirklichkeit war es möglich, einen anderen Weg zu gehen: zu versuchen, den Preis für nach Europa importiertes Gas zu blockieren, indem man eine Obergrenze festlegte, wie es bis 2003 mit einem Kartell von Käuferländern geschah. Die deutsche Regierung widersetzte sich unter anderem aus Angst, Moskau könnte mit einem Lieferstopp reagieren. Aber jetzt schneidet Moskau ohnehin die Lieferungen ab, während die Obergrenze nicht da ist, der Gaspreis außer Kontrolle gerät, sodass die Märkte für die Zukunft noch mehr Inflation mit Zinsen und steigenden Schuldenkosten vorhersagen. Es ist die Show, die auch gestern inszeniert wurde, inmitten von tausend Schwankungen. In Ermangelung politischer Entscheidungen fällt die Last, die Folgen der geostrategischen Konfrontation zu bewältigen, einem technischen Gremium wie der EZB zu. Doch gerade die angekündigten Zinserhöhungen hatten den Spread zwischen italienischen und deutschen Anleihen auf pathologische Höhen steigen lassen. Er sagte gestern gegenüber Young Factor de Guindos der EZB: „Die Fragmentierung des Marktes (in der Eurozone, ed) bedeutet, dass ein spanisches oder italienisches Unternehmen, so gesund wie ein deutscher Wettbewerber, mit höheren Finanzierungskosten rechnen müsste. Wir müssen diese Verzerrungen des europäischen Binnenmarktes verhindern“.

Das EZB-Schild

So entstand das „Anti-Fragmentierungs-Tool“, über das die EZB am Mittwoch nach ihrer Dringlichkeitssitzung sprach. Alle Zentralbanker sind sich einig, dass sie so mächtig ist (oder zu sein scheint), dass die Märkte Angst haben, sie herauszufordern, indem sie gegen die schwächeren Länder wetten. Allerdings gibt es noch keine Einigung über die Bedingungen, die für sein Entstehen vorgesehen sind, und vor allem über diejenigen, die die begünstigten Regierungen erfüllen sollten, um Anspruch darauf zu haben: Einige Zentralbanker in Nordeuropa halten die Einhaltung der Reformprogramme für den Wiederaufbau für möglich nicht genug. Auch über ein teuflisches Detail machen sich unterschiedliche Gedanken breit: Soll die EZB die Anleihen der stärksten Länder verkaufen (oder nicht), um die Intervention beim Ankauf von Anleihen schwacher Länder zu kompensieren? Die Gerüchte über diese Hypothese reichten gestern aus, um die deutschen Renditen nach oben zu treiben, während die italienischen fielen. Bis zu ihrer Sitzung am 21. Juli sollen sich die EZB-Banker auf diese Punkte einigen. Heute scheinen sie nicht bereit zu sein, aber wenn ihnen das nicht gelingt, riskieren sie eine neue Revolte der Märkte. Es wäre ein weiterer schmutziger Gewinn von Wladimir Putin.

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