Wir steuern auf eine Rezession zu.  2023 fallen die Zinsen. Investieren oder aus dem Markt aussteigen?  |  Investieren.com

Wir steuern auf eine Rezession zu. 2023 fallen die Zinsen. Investieren oder aus dem Markt aussteigen? | Investieren.com

Der Anti-Spread-Schild wird in Kürze einsatzbereit sein, aber unter welchen Bedingungen?
Beginnen wir mit der EZB. Gestern wurde den Technischen Büros in der außerordentlichen Sitzung der Auftrag erteilt, „die Fertigstellung eines neuen Anti-Fragmentierungs-Tools zu beschleunigen“, das dem EZB-Rat vorgelegt werden soll. Die Zeiten, die hoffentlich schnell sein und Spekulationen entmutigen werden, wurden jedoch nicht definiert. Wir werden sehen. Nach unserer Einschätzung könnte der Abschirmungsmechanismus ein Hybrid zwischen dem PEPP sein, das keine Bedingungen vorsah, und Draghis OMT, das im Gegenteil bestimmte Bedingungen auch durch den ESM auferlegte. Mit anderen Worten, ein Plan, der nicht zu streng ist, aber beispielsweise an die Bedingungen gebunden ist, die bereits für die NGeu gelten, oder die die Bedingungen der Europäischen Kommission respektieren. Mit einem solchen angeborenen Plan wäre es für die EZB sicherlich einfacher, die monetäre Normalisierung fortzusetzen. Natürlich ist es notwendig, sich mit den Falken auseinanderzusetzen, die darauf drängen werden, das Eingreifen des Schutzschilds nur in „realen“ Situationen zu bedingen, die den Weg der EU in Richtung Finanzstabilität gefährden, abgesehen von gezielten Interventionen zugunsten einzelner Staaten.

Powell entschied sich für die Rezession
Wir kommen nach Powell. Die Fed hat beschlossen, die Zinsen um 75 Basispunkte anzuheben (seit 1994 gab es keine solche Erhöhung). Wir sind von dem Fehler, die Inflation als vorübergehend zu betrachten, zu einer Überreaktion übergegangen. Aber es ist nicht so, dass vergangene Fehler später korrigiert werden können, indem man denkt, dass es am Ende dasselbe ist und nichts passiert. Die Erhöhung um 75 Basispunkte ändert unsere BIP-Wachstumsschätzungen für 2023 grundlegend, die nun eine Rezession von 1,3 % vorhersagen. Wir sehen die Rezession jedoch noch nicht in den durchschnittlichen Schätzungen der Unternehmensgewinne, die nach übereinstimmendem Analystenkonsens ein Wachstum von 6 % für 2023 erwarten. Powell hat den Weg gewählt, die Inflation um jeden Preis zu senken (was auch immer nötig ist). , anstatt das Wirtschaftswachstum zu fördern. Der Referenzzinssatz erreicht damit eine Bandbreite zwischen 1,5 % und 1,75 %. Offensichtlich wachsen auch die Erwartungen an zukünftige Steigerungen.

Die Preise am Jahresende verdoppeln sich gegenüber den im Januar erwarteten
Mehrere Banker erwarten, dass die Zinsen zum Jahresende 3,4 % erreichen werden, was eine Erhöhung um 50 Basispunkte in allen Sitzungen bedeutet, und 3,8 % im Jahr 2023. Laut Powell gibt es keine Anzeichen für eine Verlangsamung im Laufe des Jahres. Wirtschaft, noch versucht die Fed, eine Rezession herbeizuführen. Tatsache ist, dass die FED die Schätzungen zum Wirtschaftswachstum für 2022 auf 1,7 % (von 2,8 %) gesenkt hat.

Die Märkte zu belügen ist immer ein Fehler
Und was hatte Powell zu sagen, der vielleicht Anzeichen einer Verlangsamung genug sieht, um eine Rezession vorherzusagen? Offensichtlich nicht. Er versuchte, den Märkten zu versichern, dass die Situation unter Kontrolle sei. In Wirklichkeit kommt, wie wir wiederholen, der Fehler, eine vorübergehende Inflation vorherzusagen, jetzt zu dem Fehler hinzu, die Zinsen in einer Phase der wirtschaftlichen Kontraktion anzuheben. Das Ergebnis wird eine Rezession im Jahr 2023 sein. Wenn dies der Fall ist, ist es möglich, dass die Zinsen im Jahr 2023 eher fallen als steigen. Vergessen wir nicht Covid 19, das derzeit schläft, aber es ist keineswegs ausgeschlossen, dass es im Herbst aufwacht.

Bauen Sie das Portfolio mit klaren Risiko-Rendite-Zielen auf
Es ist schwer zu sagen, was die Märkte derzeit einpreisen, da die exogenen Variablen und ihre Wechselwirkungen viel größer sind als in der Vergangenheit. In diesem Szenario besteht die grundlegende Sache darin, das Portfolio mit klaren Zielen aufzubauen, sowohl in Bezug auf Risiko / Rendite als auch in Bezug auf die Zeit, um den Markt nicht prozyklisch zu belasten. Wir glauben, dass eine Bottom-up-Strategie richtig ist, die die Wertpapiere der Unternehmen bevorzugt, die Cash produzieren, eine durchschnittliche Rentabilität über dem Durchschnitt ihres Referenzsektors haben und in dem Markt, in dem sie tätig sind, führend sind und in der Lage sind, eine Dividende zu zahlen so nachhaltig. In Zeiten der Inflation sind Gold und Immobilien nicht zu unterschätzen.

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